药师帮上半年业绩高增长 净利达上年同期3倍以上

8月20日，药师帮（9885.HK）发布2025半年度报告，今年上半年公司实现营业收入98.43亿元，同比增长11.7%；毛利率由10%显著提升至11.2%；归母净利润7811万元，同比增长超3倍以上；经营性现金流持续净流入达2.57亿元，现金及等价物35.51亿元。在今年医药市场普遍承压的背景下，公司维持收入双位数增长，净利倍数级增长，盈利能力显著提升，现金流健康度持续良好。

数字化驱动韧性增长，高毛利业务提速

作为国内院外市场最大的医药交易服务平台，药师帮的用户覆盖率保持领先优势，渗透深度及黏性持续增长。截至2025年上半年，药师帮月均活跃买家数量达45.3万，同比增长6.5%；月均买家付费率为94%，每付费买家月订单数量为29.2，平台补贴率降至0.5%。

广覆盖、高黏性的用户是公司增长的基本盘。报告期内，药师帮“平台+自营”双轮驱动，实现收入98.43亿元，同比增长11.7%，毛利11.05亿元，同比增长25.3%。其中平台收入4.36亿元，自营业务收入93.89亿元，同比增长12%。

高质量增长推动药师帮资产负债表良性扩张。2025年上半年，公司应付账款周转天数约67.7天，存货周转32.2天，应收账款周转天数约1.8天，现金循环周期约-33.8天，供应链水平及现金周转效率领先行业。此外，公司经营现金净流入2.57亿元，报告期内拥有现金及等价物35.51亿元，资本负债比率4.3%，“快周转+现金牛”模式优势显著，流动性良好，为业务拓展提供有力支撑。

今年上半年，药师帮凭借着“平台+自营”的双轮驱动模式保持稳健发展，不断夯实数字化底座，重点推进自有品牌扩张、供应链效能提升、基层医疗布局等三大战略，驱动盈利结构持续优化。

自有品牌业务的持续扩张，进一步提升了公司的供给能力及运营能力，实现高毛利业务的持续增长，不断提升公司的毛利水平。报告显示，自有品牌交易规模达人民币8.52亿元，同比增长约473.4%。其中，战略单品藿香正气口服液基层医疗机构客户销售贡献占比达40%；第二个大单品乐药师肠炎宁口服液，两个月内覆盖了超过3万家的单体药店和基层医疗机构。

供应链效能也在稳步提升。数据显示，药师帮平台月均可售SKU达400万个，自营业务的半日达订单占比从2024年上半年的67.7%提升到2025年的70%，实现“多快好省”。此外，在基层医疗建设上，药师帮通过集成POCT、诊所SaaS、AI医生辅助系统，从硬件、软件、AI辅助多维赋能基层医疗机构，“未来光谱”系列POCT（即时检测）设备已投放2.3万台，覆盖1.8万家基层医疗机构。

市场业绩双重催化，细分龙头迎估值修复

今年以来，国内医药零售行业仍处于深度调整与转型的“寒冬期”，政策合规成本上升、市场出清加速，但洗牌中也孕育着结构性机遇。上游药企及下游零售药店均面临服务专业化、精细化运营等多项挑战， “专业服务深度”及“供应链效率”将成为药品流通行业的核心竞争力。

药师帮在战略上深度聚焦行业痛点和市场趋势，锚定上下游迫切向"专业服务+精细运营"转型的刚需，将持续推进三大经营策略：深化供应链的数字化改造，降低合规和流通成本；加速自有品牌、中药等高毛利业务的渗透，以优化盈利结构；通过技术赋能构建基层医疗生态闭环，解决下游的专业化服务与效率痛点。

据信达证券预测，药师帮2025年归母净利润将达1.49亿元，同比增幅高达395%，2026年有望进一步增长116%至3.2亿元。随着药师帮数字化模式不断完善及自有品牌等高毛利率业务持续增长，公司已进入盈利加速释放阶段。作为细分领域龙头，药师帮或迎来估值修复的布局机会。

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